Third Point Partners: un análisis activista inversor

Third Point Partners es uno de los fondos de cobertura de inversores activistas más destacados en el mercado. Fundada por Dan Loeb en 1995, Third Point se ha convertido en uno de los fondos de cobertura más exitosos. Loeb no ha rehuido las críticas a la gestión y las prácticas comerciales en sus cartas ampliamente leídas. Loeb ha realizado con éxito inversiones en empresas con problemas y ha ayudado a cambiarlas, obteniendo ganancias sustanciales para él y sus inversores.

Fondo Loeb

Loeb se crió en Santa Mónica, California. Mostró una racha emprendedora temprano al comenzar una compañía de skate. Loeb se graduó de la Universidad de Columbia con un título en economía. Después de haber ganado una cantidad sustancial de dinero en el mercado de valores durante la escuela, lo perdió en una inversión comercial fallida que resultó ser una experiencia formativa.

Loeb comenzó su carrera trabajando en Warburg Pincus, una firma de capital privado. Luego trabajó en la industria de la música como director de desarrollo corporativo. Más tarde tuvo períodos de deudas en dificultades y préstamos bancarios, así como ventas de deuda de alto rendimiento.

Loeb fundó Third Point con $ 3.3 millones de amigos y familiares en 1995. El fondo tiene un valor de cartera de alrededor de $ 10.6 mil millones al tercer trimestre de 2015, y alrededor de $ 17 mil millones en activos bajo administración (AUM) a finales de 2014. Tercer punto ha tenido retornos estelares en su historia. Se estimó que el fondo tuvo retornos de alrededor del 21% en 2012, lo que lo convirtió en uno de los fondos de cobertura con mejor rendimiento ese año. Third Point tiene varios fondos más pequeños bajo su paraguas, incluido Third Point Reinsurance, con sede en Bermudas.

Dow Chemical Company

Third Point ha visto mucha acción en 2015. Una de las principales inversiones del fondo está en Dow Chemical Company. Third Point posee 23.5 millones de acciones con un valor de mercado de $ 996 millones al tercer trimestre de 2015. Esta posición representa una participación del 2% en la compañía.

Third Point reveló una gran posición en la compañía a principios de 2014. Loeb, en una carta a la compañía, criticó su bajo rendimiento, especialmente considerando un auge del petróleo de esquisto bituminoso. Llamó a la compañía a escindir su negocio petroquímico. La división permitiría a Dow maximizar las ganancias para ese negocio, al tiempo que permitiría a la compañía principal hacer la transición a una compañía de productos químicos especializados.

Loeb inició una lucha de poder contra la compañía en noviembre de 2014. Esto llevó a Dow a aceptar otorgarle a Third Point dos escaños en el tablero. Third Point y Dow también acordaron un acuerdo de suspensión según el cual Third Point aplazaría cualquier crítica pública de la compañía.

Dow anunció una importante fusión con E. I. du Pont de Nemours and Company a mediados de diciembre de 2015. El acuerdo está valorado en alrededor de $ 68 mil millones. El plan de fusión requiere que las dos compañías se combinen y luego reduzcan costos sustanciales. La nueva compañía se dividirá en tres nuevas compañías enfocadas en los negocios de agricultura, plásticos y materiales, y productos químicos especializados.

Sin embargo, a pesar de apoyar el acuerdo de fusión, Loeb no estaba contento con el momento del anuncio de la fusión. Loeb cuestionó el anuncio de la fusión solo unos días antes de la expiración del acuerdo de suspensión. También pidió que se elimine al CEO de Dow y que no se desempeñe como CEO de la nueva compañía combinada. Citó acusaciones de fraude anteriores contra el CEO de Dow con respecto al uso de fondos de la compañía para viajes y gastos personales. Por lo tanto, queda por ver cómo se desarrollará la fusión en 2016, ya que es revisada por los reguladores antimonopolio. Hay relaciones tensas entre Loeb y Dow.

Baxter International, Inc.

Third Point también comenzó una nueva campaña de activistas inversores contra Baxter International, Inc. en 2015. Loeb reveló una participación de alrededor de 53.8 millones de acciones con un valor de mercado de $ 1.7 mil millones en agosto de 2015. Esto representa alrededor de un 9.8% de participación en la compañía. . Loeb busca dos escaños en el consejo de administración. Loeb pidió cambios en el gobierno corporativo, citando una estructura arcaica que tiene miembros de la junta para la elección solo cada dos años.

Baxter es una empresa de productos médicos. Se separó de su negocio farmacéutico en una nueva compañía, Baxalta, Inc., en junio de 2015. El CEO también anunció la búsqueda de un nuevo CEO. La compañía tiene una serie de productos centrados en la hemofilia. Baxalta recibió una oferta de otra compañía para adquirir $ 30 mil millones en acciones, que fue rechazada. Third Point se había dirigido previamente a otras compañías farmacéuticas, incluidas Amgen y Ligand Pharmaceuticals, Inc. La nueva posición en Baxter es claramente un foco importante para Third Point en 2016.

Marcas de Yum, Inc.

Third Point reveló que había tomado una posición importante en Yum Brands, Inc. en mayo de 2015. El fondo tiene una posición de 11.6 millones de acciones con un valor de mercado de $ 927 millones de acuerdo con su presentación 13-F para el tercer trimestre de 2015.

Loeb citó un cambio en el negocio de la compañía en China como uno de los principales factores impulsores de la inversión. Predijo una importante recuperación de ganancias en los próximos 12 a 24 meses para los restaurantes chinos. Loeb dijo que la marca Kentucky Fried Chicken (KFC) todavía tiene un gran apoyo entre los consumidores a pesar de los problemas anteriores de seguridad alimentaria.

A diferencia de otras campañas activistas, Loeb generalmente apoya la gestión. Señaló que el nuevo CEO había visitado las operaciones en China para revisar los planes de comercialización, y los líderes chinos visitaron las operaciones de Taco Bell en California. Third Point declaró que podría ver el potencial de crecimiento de alrededor de 20,000 restaurantes KFC y Pizza Hut en China.

La compañía también sigue enfocada en mejorar su desempeño en Pizza Hut, que está rezagado con respecto a los otros restaurantes. Loeb señaló que Pizza Hut estaba operando en una desventaja significativa para sus competidores. Dijo que el restaurante necesita reenfocarse en un mejor desempeño con su servicio de entrega, así como con rapidez y conveniencia. Los márgenes de beneficio más bajos en comparación con otros restaurantes proporcionaron un lastre en las ganancias generales.

Loeb elogió aún más a la gerencia por sus declaraciones anteriores sobre la mejora del valor para los accionistas con un mayor apalancamiento, más refranquicias y tal vez incluso una estructura de propiedad alternativa. Los inversores verán en 2016 si se cumple la predicción de una recuperación en China.

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