Phillips 66 vs. ConocoPhillips: en qué se diferencian (COP, PSX)

El 4 de abril de 2012, ConocoPhillips (NYSE: COP) anunció la aprobación del consejo de administración para la decisión de escindir el negocio descendente en una compañía separada conocida como Phillips 66 (NYSE: PSX). Antes de la división, ConocoPhillips era la tercera compañía petrolera más grande de Estados Unidos, con 29,800 empleados, aproximadamente $ 153 mil millones en activos y $ 245 mil millones en ingresos en diciembre de 2011.

ConocoPhillips

ConocoPhillips comenzó en 1875 como la Compañía Continental de Petróleo y Transporte, y distribuyó consumibles energéticos al oeste de los Estados Unidos. Con los años, Continental Oil and Transportation Company se transformó a través de varias fusiones y adquisiciones para convertirse en ConocoPhillips en 2002, después de la fusión de Conoco Inc. y Phillips Petroleum Co. Esto la convirtió en la quinta compañía petrolera más grande del mundo. ConocoPhillips era una compañía integrada de petróleo y gas y, si bien las operaciones comerciales se dividieron entre las operaciones aguas arriba y aguas abajo, esto causó un desequilibrio con la distribución de capital que tuvo un efecto negativo en las oportunidades de crecimiento. El desequilibrio en la asignación de recursos y capital es común para las compañías integradas de petróleo y gas, ya que la sección de exploración y producción (E&P) es la prioridad para la distribución de capital. Sin embargo, para ConocoPhillips, esto significó la liquidación de los activos del río abajo para proporcionar el flujo ascendente.

El spin-off

Citando el deseo de enfocarse en la creación de valor para los accionistas, ConocoPhillips anunció la decisión de dividir a la compañía entre las operaciones upstream y downstream en 2011. El negocio upstream retuvo el nombre de ConocoPhillips y es una compañía de E&P pura. El negocio posterior, conocido como Phillips 66, se convirtió en una compañía de refinación independiente.

Phillips 66

La separación final de Phillips 66 de ConocoPhillips en 2012 permitió a Phillips 66 explorar oportunidades de crecimiento en toda la cadena de valor y eliminar los activos no rentables. La decisión de Phillips 66 de reducir las operaciones de refinación y centrar las inversiones en productos químicos y midstream representó un cambio importante, ya que este movimiento no hubiera sido posible si ConocoPhillips / Phillips 66 hubiera seguido siendo una empresa integrada. Las empresas compiten por la asignación de recursos en una empresa integrada, y la mayoría se dirige al sector de exploración y producción. El sector de E&P es el negocio que tiene un alto riesgo / alta tasa de retorno, ya que se centra en descubrir nuevas fuentes de petróleo y gas, que a su vez alimenta al sector de refinación y purificación. Concentrar más capital en las operaciones aguas abajo a expensas de las aguas arriba no era lo mejor para ConocoPhillips.

Devoluciones positivas

En noviembre de 2014, dos años después de la división, los precios del petróleo pasaron de $ 100 dólares por barril a menos de $ 30 por barril en febrero de 2015. Si bien muchas compañías en la industria del petróleo y el gas vieron ganancias rezagadas, ConocoPhillips y Phillips 66 no se vieron tan negativamente afectados . En los meses previos a la escisión, ambos lados del negocio comenzaron a deshacerse de activos no rentables y se centraron en áreas con el mayor potencial de crecimiento. Esta eliminación continúa evolucionando a medida que cambia el entorno. Por ejemplo, en 2015, después de darse cuenta de que los activos no centrales de gas natural de América del Norte y la exploración en aguas profundas no se expandían a un ritmo rentable, ConocoPhillips tomó medidas para eliminar el capital y la transición a otras áreas.

Ambas compañías han reportado retornos positivos desde la división. Al 31 de marzo de 2016, ConocoPhillips y Phillips 66 reportaron una capitalización de mercado de $ 54.24 mil millones y $ 40.15 mil millones, respetuosamente. ConocoPhillips reporta un ROE de 15.92%, que es más alto que el ROE de la industria independiente de petróleo y gas de 0%, lo que indica que ConocoPhillips está funcionando de manera más eficiente que el estándar de la industria. Phillips 66 reporta un ROE de 15.92%, que está cerca del ROE de la industria de petróleo, gas, refinación y comercialización de 16.7%, lo que indica que Phillips 66 está operando en línea con otras compañías en la industria.

ConocoPhillips sigue centrado en E&P y ha seguido trabajando para eliminar los costos generales. Phillips 66 ha seguido adelante con la inversión en el desarrollo de negocios medianos y abrió una nueva sede en Houston, Texas, en junio de 2016.

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