Acciones de Chevron: un estudio de caso de ganancias (CVX)

Chevron Corporation (NYSE: CVX) es una de las mayores compañías integradas de petróleo y gas integradas del mundo, con una capitalización de mercado de $ 181 mil millones y una producción de más de 2.6 millones de barriles de petróleo equivalente por día. Al igual que otras compañías de energía, el desempeño financiero de Chevron se ha visto afectado cuando los precios de la energía cayeron en 2015 y 2016. La compañía reportó ganancias diluidas por acción (EPS) de $ 2.45 en 2015, que estuvo muy por debajo de los $ 10.14 de 2014. Esto también es excepcionalmente bajo en relación con resultados de la última década. Los ingresos que disminuyen rápidamente y el apalancamiento operativo se combinan para ejercer una fuerte presión a la baja sobre el EPS de la compañía. La agitación del mercado de productos básicos tomó a los analistas por sorpresa, provocando importantes revisiones a la baja en las estimaciones futuras. Con el pronóstico de que los precios de la energía aumentarán lentamente en los próximos años, se espera que las ganancias de Chevron también crezcan.

Ingresos y ganancias

Chevron reportó ingresos de $ 138 mil millones para todo el año 2015, un 65% menos que el año anterior. Este es el ingreso más bajo reportado por la compañía en la última década, con el mínimo anterior de $ 172 mil millones en 2009. El volumen de producción de Chevron aumentó un 2% en el año, lo que significa que la caída de los precios del petróleo fue el principal impulsor de los ingresos deprimidos. El precio de venta promedio por barril fue de $ 35 en el cuarto trimestre de 2015 versus $ 66 en el cuarto trimestre de 2014.

Chevron reportó ingresos antes de impuestos de $ 4,8 mil millones en 2015, una disminución considerable de $ 31,2 mil millones en el año anterior. El gasto de crudo comprado cayó $ 50 mil millones, pero esto no fue suficiente para compensar por completo la pérdida de ventas debido a los precios de la energía más bajos. Los gastos operativos, de venta, generales y administrativos se redujeron en $ 2.3 mil millones, pero esto es muy pequeño en relación con las ventas perdidas. Los gastos de agotamiento, depreciación y amortización fueron más o menos estables año tras año, mientras que los gastos de exploración aumentaron en más de $ 2.3 mil millones.

Chevron reportó un ingreso neto de $ 4.6 mil millones en 2015, por debajo de $ 19.2 mil millones en 2014, y sufrió una pérdida neta en el cuarto trimestre. La pérdida neta se atribuyó casi por completo a la caída de los ingresos, y el apalancamiento operativo tuvo un impacto negativo, ya que la compañía no pudo reducir ciertos costos fijos. Durante la década anterior, el ingreso neto osciló entre $ 10.5 mil millones y $ 26.9 mil millones, enfatizando el extremo del estado actual de Chevron.

Análisis de margen

Según Morningstar, el margen bruto de Chevron fue del 33% en 2015, el valor más alto desde 2010. Como porcentaje de los ingresos, la compra de gastos de petróleo crudo cayó 610 puntos básicos de 2014 a 2015, y este fue el principal impulsor de la mejora del margen bruto. Durante la última década, el margen bruto de la compañía ha variado de 29.2 a 33.8%, por lo que el valor más reciente cae cerca del extremo superior de la distribución histórica.

El margen operativo de Chevron no ha funcionado tan bien como el margen bruto, con el valor de 3.5% en 2015 marcando el punto más bajo de la última década, cayendo más de 11 puntos porcentuales por debajo del siguiente valor más bajo. En los últimos años, el margen operativo se ha acercado o superado el 20%, por lo que los resultados más recientes son excepcionalmente bajos. El gasto operativo, de ventas, general y administrativo fue del 19.8% de los ingresos de 2015, muy por encima del 14% en 2014. El gasto de depreciación, agotamiento y amortización fue 730 puntos básicos más en 2015 que en el año anterior. Estas líneas contribuyeron en gran medida a la contracción del margen ya que los ingresos cayeron bruscamente.

Panorama

Las estimaciones de los analistas de consenso requieren una EPS de $ 1.35 en 2016, una disminución del 52.5% año tras año. Los analistas esperan que el EPS se recupere rápidamente en 2017, llegando a $ 4.81 a medida que los precios de la energía se recuperan. Se espera que los ingresos de Chevron disminuyan 27.3% a $ 101 mil millones en 2016, seguidos de un crecimiento de 26.8% a $ 128 mil millones en 2017.

A partir de abril de 2016, las estimaciones consensuadas requieren EPS de aproximadamente $ 7.00 en 2018 y $ 11.00 en 2019. Desde octubre de 2014, los analistas han revisado sus pronósticos de ganancias a la baja para 2016, 2017 y 2018, que cayeron de alrededor de $ 12 y $ 14 a medida que los precios del petróleo cayeron. . Hasta 2015, las estimaciones de los analistas eran generalmente precisas, con un porcentaje sorprendente que oscilaba entre el 2,4% a la baja y el 4,9% al alza. La volatilidad extrema del precio del petróleo y el apalancamiento operativo contribuyeron a una gran sorpresa del 15% a la baja en 2015, pero es poco probable que se repita.

Ver el vídeo: Ciudadanos palestinos expresan su rechazo a acciones de Chevron en Ecuador (Diciembre 2019).

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